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纺织服装:前三季度服装消费逐月改善,关注Q4传统销售旺季表现

http://www.texnet.com.cn/ 2019-10-30 08:52:02 来源:银河证券

纺织服装:前三季度服装消费逐月改善,关注Q4传统销售旺季表现

  1)至今A股上市家数共83家,其中纺织制造子板块有30家,服装家纺子版块有53家。安微快三规律破解—官方网址22270.COM中国纺织服装企业比例近年来有所提升,但总体较低,2018年约0.2%。国内纺服类上市公司与美国、日本情况基本一致,公司数量较少、市值规模较低。

  2)A股加快国际化进程,消费龙头为重要配置方向。目前纺织服装行业共有2家公司(森马服饰、海澜之家)成为MSCI成分股,均为大盘股。比音勒芬纳入纳入富时罗素指数。截至2019/10/25,北上资金共配置31家。

  3)纺织服装行业2013年起收入增缓慢增长,净利润增速逐年下降。安微快三规律破解—官方网址22270.COM因终端需求疲软,服装家纺板块业绩分化。2018年人民币汇率大幅贬值,纺织制造板块盈利水平较优。受销售净利率影响,ROE波动下降。

  4)社会消费品零售增长趋缓背景下,纺织服装景气度平稳。高端消费复苏、大众消费企稳。安微快三规律破解—官方网址22270.COM二季度纺织行业景气有所下降,企业对三季度运行信心仍强。

  5)行业整体规模持续增长,子行业发展周期进程不同,未来童装、运动服饰增速较高。纺织服装行业竞争格局较分散,行业龙头议价能力较强。安微快三规律破解—官方网址22270.COM纺织制造企业议价能力持续提升:龙头制造企业加速生产一体化、海外产能布局。

  6)多项政策刺激终端服装消费,但中美贸易摩擦影响纺织出口。服装质量、生产过程环保标准不断提高,催生企业产能升级、加速中小企业出清;二胎政策已全面放开,童装、母婴消费成服装子领域高景气赛道;中美贸易谈判持续,纺企海外产能转移缓解产品出口不确定性。

  7)技术革新:智能制造、新零售等因素加速行业成长。

  投资建议截至2019年10月25日,纺织服装行业一年滚动市盈率为23.38倍,低于2005年以来的历史均值(31.32)。年初以来,A股市场投资情绪高涨,但纺服板块涨幅有限,处于申万28个子行业中第24位。

  我们认为此时正是配置业绩靓丽、仍具估值修复空间个股的时机,我们继续推荐森马服饰(002563.SZ)、海澜之家(600398.SH)、比音勒芬(002832.SZ)、开润股份(300577.SZ)。截止2019/10/25,价值型/成长型组合自年初以来累计收益分别为20.99%/11.72%,分别跑赢SW纺织服装指数15.06/5.8PCT。

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